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天天要聞:金地,太冤枉了

來源:濤哥雜談

好學生該怎么自證清白?這是一個問題。


【資料圖】

最近,受旭輝風波影響,地產(chǎn)行業(yè)遭遇了又一輪慘烈的股債雙殺。

包括碧桂園、金地、龍湖、綠城、遠洋等剩下為數(shù)不多的房企們,在資本市場上都面臨著不小的拋售壓力。

10月17-19日,金地多支債券價格出現(xiàn)異常波動,一度觸發(fā)臨時停牌,個別債券跌到了令人意外的價格。

今年以來,資本市場尤其是債市的表現(xiàn),成為衡量房企風險大小的核心參照。

因此,金地債券大跌也引起很多人的恐慌,不少朋友也來問濤哥,金地到底咋回事?

事實上,這個問題真的很難回答,很多投資債券的機構(gòu)以及專業(yè)投資者也是一臉悶逼。

從公司基本面看,在銷售回款端,1-9月金地實現(xiàn)銷售額1630億,穩(wěn)居行業(yè)前七,相比同行銷售表現(xiàn)整體要好,有持續(xù)的回款流入。

在償債信用端,10月13日剛剛提前償還28.4億公司債,2022年已無到期公開債,償債壓力并不大。

在財務安全端,到今年上半年末公司賬上還有貨幣資金648億元,可支配資金比例超過70%,三道紅線指標繼續(xù)穩(wěn)居綠檔,也完全沒啥問題。

在這樣的基本面下,債券為何還會遭遇恐慌性的拋售?

濤哥也看了下目前市場上媒體的報道和相關(guān)猜測,發(fā)現(xiàn)確實也沒誰找到了實質(zhì)性問題,大多是無關(guān)痛癢的旁敲側(cè)擊。

例如,有人說金地作為最早一批的中債增試點房企,到目前為止還未有發(fā)成一筆"示范債",公司的融資現(xiàn)金流可能有問題?

但事實上,發(fā)債首先要看企業(yè)需不需要發(fā),有沒有這個動機?比如迫切需要現(xiàn)金流,或者融資成本足夠低等。

金地本身是中債增擔保首批試點房企,毫無疑問有資格也有能力通過中債增擔保進行發(fā)債融資。

但金地目前貨幣資金648億,可支配資金比例超過70%,2022年還獲得銀行新增授信額度超過200億,對資金的需要并沒有那么迫切。

而且,雖然發(fā)行中債增票面利率看起來不高,但實際上如果考慮其中的擔保的措施成本后,其真實融資成本比表面的高。

而中報顯示,截至上半年金地債務融資加權(quán)平均成本僅4.54%,和一眾央國企都有得一拼。

因此,如果考慮實際的額外費用、反擔保措施條件,并對比小公募、開發(fā)貸等其他融資成本的情況下,金地也確實暫沒必要急著發(fā)中債增。

所以,不管從融資的迫切性還是從融資成本來看,金地當前不急著發(fā)中債增,不是他發(fā)不了,而是暫時用不到,更不會因為沒發(fā)就缺錢…

除了發(fā)債問題外,最近很多媒體在擔憂的,還有一個是質(zhì)疑金地因為合作項目的存在,可能存在隱形的表外債務,就像旭輝近期的情況。

說實話,作為同樣是中債增試點房企的旭輝最近出現(xiàn)風險,確實對市場信心造成了不小的沖擊,投資者很難再信任房企,這個可以理解。

不過,關(guān)于表外債問題,在今年8月金地投資者交流會上,管理層已經(jīng)對合作項目和表外負債的情況有過專門解釋:

“公司表外項目只做開發(fā)貸,不做信托融資,表外融資用途專一,抵押物充分,風險可控。”

即便大家覺得管理層的話不可全信,那也可看下金地1-9月的土地投資情況:

截至9月底,新增土地儲備171萬平方米,總投資額220億元。公告的數(shù)據(jù)不會騙人,現(xiàn)金流有危險的企業(yè)顧及當下已經(jīng)很難,是沒有余力持續(xù)拿地的。

除了以上兩個質(zhì)疑的聲音外,還有一個影響因素,是近期市場傳言某大型險資對旭輝、碧桂園提前抽貸,對企業(yè)造成很大沖擊。

由于金地的大股東也是其他險資背景,因此也有投資者擔憂如果險資整體開始避險房地產(chǎn),可能也會對金地造成影響。

濤哥覺得這個更多是市場對負面輿情的恐慌,目前還沒有太多實質(zhì)性的動作,與企業(yè)的基本面也無關(guān),這里不展開了。

但值得注意的是,通過復盤近日金地債券市場交易情況,會發(fā)現(xiàn)與市場負面輿論同步,金地17日出現(xiàn)大量金額較小的砸盤單,由于市場買方謹慎,因此賣盤砸盤速度快、威力大,從而引起債券價格波動。

17日晚間金地發(fā)布近期經(jīng)營情況公告后,18日就有大量機構(gòu)聚集低價買入,究竟是驚慌失措的踩踏,還是有人故意為之、從中漁利?懂得人,自然懂。

所以,看下來一圈你會發(fā)現(xiàn),金地的基本面似乎確實沒啥硬傷,也沒人找出啥實質(zhì)性的問題。

但是,在同行一個個倒下的背景下,對于剩下好學生來說,想自證清白,確實太難了。

你說我銷售表現(xiàn)好,別人覺得可能都被監(jiān)管了,未必能應對償債;

你說我最近也沒債,別人覺得你公開債是還了,但可能還有表外;

你說我表外很安全,別人覺得房企說話不可信,暴雷的也這樣說;

你如果發(fā)債,別人覺得你缺錢了才融資;你如果不發(fā)債,別人覺得你錢不夠;

你如果拿地,別人覺得你消耗了現(xiàn)金流;你如果不拿地,別人覺得你沒錢了。

不管你做啥,拋開事實不談,難道你就真沒一點錯嗎?

……

當投資者對一個行業(yè)失去信心的時候,即使好學生也很難獲得基本的信任。

這篇文章的最后,濤哥本來想來個正能量的結(jié)尾,但不得不說,最近確實沒啥正能量。

房企一直在流血,信心一直在流失,期待的顛覆性的支持希望渺茫。

在一個持續(xù)下行的市場,悲觀者往往正確,你看這個不行了,你看那個也不行了。

但當人人都不行的時候,市場還剩下什么,每個人自己的資產(chǎn)又將受到怎樣的沖擊?

所以給別人喊喊冤,給剩下的人一些支持,又何嘗不是為了自己。

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