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【新視野】匯率波動 外貿(mào)企業(yè)怎么辦

來源:經(jīng)濟(jì)日報


(資料圖片)

近年來,隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場化程度不斷提高,人民幣匯率雙向波動態(tài)勢加快顯現(xiàn)。與此同時,全球貨幣政策周期頻繁轉(zhuǎn)化,導(dǎo)致全球利率、匯率市場劇烈波動,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理和全球化經(jīng)營面臨的不確定性加大。提高企業(yè)外匯風(fēng)險應(yīng)對能力,對于實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤具有重要意義。

“8·11匯改”以來,人民幣匯率雙向波動已漸成常態(tài),一方面,匯率彈性明顯增強(qiáng),能夠更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。市場對人民幣匯率波動愈發(fā)淡定、從容,市場主體行為更加理性成熟,“羊群效應(yīng)”和恐慌購匯行為減少。但另一方面,隨著匯率波動加大,也有一部分企業(yè)感到無所適從,不能準(zhǔn)確判斷匯率走勢、做出合理的風(fēng)險規(guī)避行為,導(dǎo)致外匯風(fēng)險敞口有所增大。以2022年為例,人民幣全年走勢跌宕起伏,前10個月即期匯率貶值幅度達(dá)12.7%,然而,隨著防疫政策優(yōu)化,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景增強(qiáng),市場信心快速恢復(fù),人民幣匯率快速反彈,自2022年11月份短短兩個多月以來,累計升值幅度達(dá)到7.7%,令不少企業(yè)始料未及。

匯率大幅波動增加了企業(yè)匯兌和運營成本。由于處在進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)鏈不同位置,不同企業(yè)受匯率升貶值的影響方向不同。對于進(jìn)口企業(yè)來說,人民幣升值有利于降低進(jìn)口成本,改善盈利預(yù)期,但對出口企業(yè)來說,人民幣升值將弱化企業(yè)出口競爭力,影響市場份額;反之亦然。不同企業(yè)的國際化程度和對海外市場依賴度存在差異,受到匯率波動影響也不同,海外資產(chǎn)、負(fù)債、收入占比越高的企業(yè),其外匯風(fēng)險敞口越大,對國際金融市場波動和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整的影響更敏感。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年由于人民幣匯率貶值,2800多家上市公司出現(xiàn)匯兌收益,合計匯兌收入562億元;900多家公司出現(xiàn)匯兌損失,總金額303億元,匯兌收益大于損失,其中出口型公司受益較多。而2021年在人民幣升值背景下,上市公司匯兌損失大于收益。

目前,全球主要央行貨幣政策制定正在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“遏通脹”中艱難抉擇,貨幣政策調(diào)整路徑、變動節(jié)奏面臨更多不確定性,可能對全球流動性和外匯市場帶來較大擾動。我國金融市場開放穩(wěn)步推進(jìn),跨境資本流入流出規(guī)模變大,這對企業(yè)外匯風(fēng)險管理提出了更高要求。自“8·11匯改”以來,中國人民銀行和外匯管理局不斷引導(dǎo)企業(yè)樹立“風(fēng)險中性”理念,希望企業(yè)不要賭匯率單邊升貶值,聚焦主業(yè),避免投機(jī)炒匯行為,將匯率風(fēng)險敞口和不同幣種的資產(chǎn)負(fù)債配置行為納入到企業(yè)正常的財務(wù)決策中,降低匯率波動對企業(yè)主營業(yè)務(wù)的影響。

為更好地實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,企業(yè)應(yīng)視自身經(jīng)營和外匯風(fēng)險敞口情況,綜合采取多種措施應(yīng)對匯率波動風(fēng)險。一是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),優(yōu)先通過自然對沖減緩匯率風(fēng)險。通過動態(tài)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、配比應(yīng)收應(yīng)付款項流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式,降低融資和資產(chǎn)幣種錯配。

二是對于無法自然對沖的外匯敞口,可利用金融衍生品工具進(jìn)行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作,基于實際交易需求,合理運用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具,降低匯率波動風(fēng)險。

三是在合同中約定匯率補(bǔ)償機(jī)制。可以通過簽訂保值條款、調(diào)價機(jī)制、匯率風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制等,降低匯率風(fēng)險。

四是積極采取人民幣計價結(jié)算方式,直接從源頭上規(guī)避外匯風(fēng)險。 (本文來源:經(jīng)濟(jì)日報 作者:王有鑫)

標(biāo)簽: 人民幣匯率 外貿(mào)企業(yè) 匯率風(fēng)險

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