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A股何時(shí)困境反轉(zhuǎn)？投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-02-13 21:17:07 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社（上海，研究員姚輝）訊，十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：外圍貨幣收緊對(duì)A股影響主要在情緒層面實(shí)際影響有限

穩(wěn)增長主線的持續(xù)性如何？穩(wěn)增長政策基建先行，地產(chǎn)后至，多項(xiàng)政策產(chǎn)生合力后，國內(nèi)GDP三季度同比將恢復(fù)至5.5%左右的潛在增長水平，這將支撐穩(wěn)增長主線的季度級(jí)別行情。

成長賽道何時(shí)迎來系統(tǒng)性修復(fù)？當(dāng)前市場風(fēng)格正處于由成長向價(jià)值的轉(zhuǎn)換的過程中，并將持續(xù)至少一個(gè)季度；二季度成長賽道在三大條件齊備后，有望迎來系統(tǒng)性修復(fù)。

全球貨幣收緊對(duì)A股影響如何？上半年中美貨幣政策的階段性錯(cuò)位下，外圍貨幣收緊對(duì)A股影響主要在情緒層面，實(shí)際影響有限。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何把握市場機(jī)會(huì)？建議全年堅(jiān)守藍(lán)籌風(fēng)格，當(dāng)前則緊扣穩(wěn)增長政策催化的價(jià)值藍(lán)籌主線，繼續(xù)堅(jiān)定圍繞“兩個(gè)低位”積極布局。具體包括：?估值仍處于相對(duì)低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)；?基本面預(yù)期處于相對(duì)低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店。

華安證券：短期交易穩(wěn)增長主線中期仍可逐步布局成長

春節(jié)假期后第1周市場出現(xiàn)了明顯分化，“穩(wěn)增長”鏈條表現(xiàn)良好，成長風(fēng)格繼續(xù)調(diào)整。展望后市，隨著國內(nèi)輝瑞新冠治療藥物獲批提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，寬信用力度超預(yù)期，貨幣政策繼續(xù)寬松配合維持流動(dòng)性充裕，同時(shí)外圍美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已在市場中充分反應(yīng)，后續(xù)仍可積極尋找把握A股結(jié)構(gòu)性行情。

配置上短期穩(wěn)增長主線性價(jià)比相對(duì)較好，仍有望取得階段性占優(yōu)，中期隨著成長風(fēng)格的調(diào)整，可逐步逐步布局成長的第三階段拔估值行情。建議關(guān)注4大方向：一是穩(wěn)增長邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化下的建筑建材、城市管網(wǎng)改造、鋼鐵及地產(chǎn)上下游；二是成長擴(kuò)散苗頭已現(xiàn)，成長第三階段行情可布局；三是受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的銀行、保險(xiǎn)、券商等；四是輝瑞藥物獲批催化下的服務(wù)類出行鏈條以及漲價(jià)邏輯的必選消費(fèi)品。

中金公司：政策加力主線“穩(wěn)增長”

當(dāng)前無需過度悲觀，歷史上在市場相對(duì)低位、預(yù)期偏低的背景下出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個(gè)月的周期對(duì)市場影響偏積極，如果這些指標(biāo)具有一定持續(xù)性的情況下將更加明顯，前瞻指標(biāo)改善有利于增長預(yù)期的改善。風(fēng)格方面，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，成長風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對(duì)有限，但可能還不著急抄底。

行業(yè)配置建議：穩(wěn)增長”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長靜待轉(zhuǎn)機(jī)。1）政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居等）、券商金融等；2）2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等；3）疫情積極進(jìn)展背景下，航空機(jī)場、餐飲旅游、線下娛樂等板塊可能受到階段性關(guān)注；4）去年漲幅大的制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，已經(jīng)有所調(diào)整，但可能還未到全面介入時(shí)機(jī)。

國泰君安：沿低估值與價(jià)值發(fā)力把握消費(fèi)與基建

不必對(duì)市場短期的弱勢整理悲觀，3月隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好的錨在地方債與地產(chǎn)問題，兩者方向確定，但斜率仍需持續(xù)觀察，這也決定了市場回升的空間。結(jié)構(gòu)上，沿低估值與價(jià)值發(fā)力，把握消費(fèi)與基建。

行業(yè)配置：1）消費(fèi)：生豬、家電、家具以及社服、旅游、白酒；2）基建：建材、建筑、電力運(yùn)營；3）金融：券商、銀行；4）消費(fèi)電子。

海通證券：穩(wěn)增長型春季行情不會(huì)缺席

21年來滬深300中權(quán)重大的行業(yè)漲跌已經(jīng)不同步，此消彼長，故指數(shù)震蕩。股權(quán)投資大時(shí)代背景下配置型資金入市，預(yù)計(jì)22年A股資金供求平衡，支撐震蕩市。穩(wěn)增長型春季行情不會(huì)缺席，結(jié)構(gòu)上先價(jià)值后成長，如低估的金融地產(chǎn)，以及新基建的新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

華西證券：反復(fù)磨底期中長期看處于戰(zhàn)略布局階段

當(dāng)前的A股仍處于震蕩、反復(fù)磨底期。此次A股高估值景氣賽道的調(diào)整，是前期普漲后的一場“倒春寒”，諸多制約A股市場走強(qiáng)的因素需要逐步消化。稍長一些時(shí)段來看，A股處于戰(zhàn)略布局階段。其一，市場情緒經(jīng)過將近兩個(gè)月的釋放，以及短期的暴力宣泄，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較充分釋放；其二，中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)健向好趨勢不變，當(dāng)前正處于寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)期，后續(xù)穩(wěn)增長政策有望逐步加力；其三，從上市公司年報(bào)預(yù)告看，A股企業(yè)盈利不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。配置上，關(guān)注兩條投資主線：一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；二是受益提價(jià)（漲價(jià)）預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等。主題方面，關(guān)注“新能源（車）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、種業(yè)”等。

西部證券：通脹交易提前啟動(dòng) 配置通脹交易寬信用

受到地緣政治引發(fā)的大宗商品價(jià)格快速上行，以及疫情擾動(dòng)下恢復(fù)緩慢的全球供應(yīng)鏈影響，全球資本市場開始逐步正視今年所要面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)。本應(yīng)下半年展開的通脹交易可能已經(jīng)拉開帷幕。

隨著通脹交易的提前啟動(dòng)，我們認(rèn)為投資者需要積極配置盈利與通脹高度相關(guān)，且受益于線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)板塊，尤其是必須消費(fèi)品仍然是貫穿全年的配置主線，包括養(yǎng)殖業(yè)，種植業(yè)，食品加工，餐飲旅游，零售，紡服，中藥，橡膠制品等。另外一方面，在今年快速輪動(dòng)的市場環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以遵循信用周期，積極參與在信用周期上行階段盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)概率較高行業(yè)的輪動(dòng)性交易機(jī)會(huì)。此外耐心等待市場企穩(wěn)后，業(yè)績能夠確定兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)成長龍頭有望迎來階段性修復(fù)。

西南證券：天量社融下 A股困境反轉(zhuǎn)的三條主線

2月10日，中國人民銀行發(fā)布了金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)，1月份的信貸和社融數(shù)據(jù)都創(chuàng)下歷史新高，且顯著高于wind一致預(yù)期。這顯示了當(dāng)前決策層穩(wěn)增長的定力和信心。當(dāng)然，需要指出的是，盡管流動(dòng)性放松在一定程度上是超預(yù)期的，但市場仍將維持結(jié)構(gòu)性行情。

當(dāng)前，至少有三個(gè)領(lǐng)域具備在A股絕地突擊的機(jī)會(huì)。其一，是疫情受損板塊的“困境反轉(zhuǎn)”。主要包括商貿(mào)旅游等領(lǐng)域。其二，是“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊的困境反轉(zhuǎn)。主要是建筑、建材、原材料、房地產(chǎn)等板塊。這些板塊勝在估值低，機(jī)構(gòu)對(duì)此預(yù)期低，配置比重也較低。但隨著穩(wěn)增長的政策出臺(tái)后，市場對(duì)其預(yù)期逐漸增加。其三，是業(yè)績預(yù)告當(dāng)中業(yè)績增長穩(wěn)健，估值相對(duì)較低的板塊。相比之下，這個(gè)方向比較分散，更加側(cè)重于自下而上選股。

招商證券：等待外部因素逐漸落地 A股有望重回上行周期

1月新增社融增速轉(zhuǎn)正并將逐漸進(jìn)入上行周期，有利于改善投資者對(duì)盈利的悲觀預(yù)期，這是A股歷次大底的重要條件之一。由于2022年是穩(wěn)增長大年，新增社融增速有望持續(xù)回升，對(duì)A股形成正面支撐。待美聯(lián)儲(chǔ)加息等影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的外部因素逐漸落地后，A股有望重回上行周期。仍維持全年A股走勢“√”的判斷，“低估值+”，“洼地策略”仍是當(dāng)前主導(dǎo)的配置策略。2-3月可重點(diǎn)考慮受益于穩(wěn)增長發(fā)力，大宗持續(xù)漲價(jià)帶來的工業(yè)金屬、石油石化、水泥等機(jī)會(huì)。

中泰證券：春季行情依然以低估值藍(lán)籌為主線

從整體來看，在全球金融市場逐步適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派轉(zhuǎn)向、國內(nèi)降準(zhǔn)等穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力、社融等指標(biāo)有望企穩(wěn)的大環(huán)境下，春季行情有望更進(jìn)一步。而全面注冊制與穩(wěn)增長對(duì)低估值藍(lán)籌的利好，而美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”或使成長板塊承壓，以及1月調(diào)整過程中上證50等低估值藍(lán)籌的強(qiáng)勢與不創(chuàng)新低，都使得我們認(rèn)為，春季行情依然是低估值藍(lán)籌為主線。

就具體配置而言，低估值藍(lán)籌依然堅(jiān)持三條主線：1）券商；2）高分紅與國改相關(guān)的央企，特別是：鐵路、電力等中央財(cái)政發(fā)力方向；3）綠電。同時(shí)，醫(yī)藥當(dāng)中部分與疫情相關(guān)的，如：呼吸機(jī)、疫苗等亦進(jìn)入配置區(qū)間。

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