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全球關(guān)注：【百?gòu)?qiáng)透視】信義光能增收不增利，光伏玻璃行業(yè)何時(shí)迎拐點(diǎn)？

2022-12-14 21:53:53 來(lái)源：英為財(cái)情

光伏作為“長(zhǎng)坡厚雪”的賽道，無(wú)疑是過(guò)去兩年資本市場(chǎng)最受關(guān)注的行業(yè)之一，板塊牛股輩出，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。這其中，光伏玻璃制造又頗受投資者關(guān)注，核心龍頭產(chǎn)商信義光能（00968.HK）自2020年上半年至2021年初，不到一年內(nèi)股價(jià)累計(jì)最大漲幅達(dá)5倍，市值一度超千億港元，也成為“港股100強(qiáng)”主榜單及子榜單的?？汀?/p>

【資料圖】

而如今，伴隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，資本的涌入，上游硅料價(jià)格的持續(xù)高企，光伏行業(yè)也經(jīng)歷了陣痛期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，尤其是光伏中下游內(nèi)卷嚴(yán)重，盈利能力被擠壓。光伏玻璃位于中游，相關(guān)公司也未能幸免，股價(jià)陷入調(diào)整，信義光能累計(jì)跌幅達(dá)60%，此外，與其并稱(chēng)光伏玻璃雙寡頭及“港股100強(qiáng)”企業(yè)的福萊特玻璃（06865.HK）累計(jì)跌幅達(dá)56%，另一家“港股100強(qiáng)”企業(yè)洛陽(yáng)玻璃股份（01108.HK）累計(jì)跌幅亦超50%。

目前光伏滲透率仍在增長(zhǎng)，光伏玻璃行業(yè)何時(shí)迎來(lái)反轉(zhuǎn)，目前整個(gè)行業(yè)估值水位調(diào)整幅度較大，何時(shí)迎來(lái)布局良機(jī)，是很多投資者關(guān)心的話(huà)題，亦是證明“港股100強(qiáng)”企業(yè)抵抗周期實(shí)力的時(shí)候。

所謂光伏玻璃，是光伏電池最重要的組件之一，主要起到保護(hù)光伏電池及透光的作用，其成本占光伏組件總成本的8%，在四大輔材（其他包括EVA膠膜、背板、鋁邊框）中排名第二。行業(yè)壁壘較高，妥妥的重資產(chǎn)商業(yè)模式，但一旦產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，行業(yè)也易陷入周期性波動(dòng)。目前行業(yè)龍頭是信義光能，福萊特緊隨其后，兩家合計(jì)市場(chǎng)份額超50%，行業(yè)集中度較高。

業(yè)績(jī)方面，信義光能2022年上半年財(cái)報(bào)顯示，現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.98億港元，同比增長(zhǎng)20.09%，歸屬母公司凈利潤(rùn)19.05億港元，同比下降38.01%。相比于前兩年的高增長(zhǎng)，公司腳步放緩。

類(lèi)似的，福萊特玻璃2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112.15億元，同比增長(zhǎng)76.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.04億元，同比下滑12.38%。洛陽(yáng)玻璃2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.73億元，同比增長(zhǎng)19.4%，其歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比下滑18.3%。

雙寡頭凈利潤(rùn)齊齊下滑，受困于成本及競(jìng)爭(zhēng)加劇。

具體而言，除上游原材料上漲因素外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致增收不增利的現(xiàn)象普遍。自2021年以來(lái)，由于光伏玻璃產(chǎn)能置換政策限制放寬，以及在“雙碳”目標(biāo)下，光伏玻璃行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速投放階段，光伏玻璃開(kāi)啟集中擴(kuò)產(chǎn)潮，行業(yè)產(chǎn)能增量明顯，甚至連藍(lán)思科技、海螺水泥也來(lái)?yè)胶?，?shù)據(jù)顯示，至今年年底，我國(guó)新增光伏玻璃產(chǎn)能有望同比增長(zhǎng)超過(guò)250%，光伏玻璃的產(chǎn)能將或超出下游需求，這也是長(zhǎng)期行業(yè)面臨的一些隱憂(yōu)。

不過(guò)，隨著四季度到來(lái)，眼下正是國(guó)內(nèi)光伏電站裝機(jī)的傳統(tǒng)旺季，帶動(dòng)組件產(chǎn)量繼續(xù)增加，光伏玻璃需求也有了較為明顯的提升。數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)光伏玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，目前，3.2mm和2.0mm光伏玻璃已漲至28元/㎡和21元/㎡，價(jià)格均回到年內(nèi)高位水平。目前相關(guān)公司光伏玻璃的訂單充足，庫(kù)存也持續(xù)走低，光伏玻璃行業(yè)或迎來(lái)短期拐點(diǎn)，雙寡頭業(yè)績(jī)反彈是值得期待的。

此外，信義光能回歸A股也是近期二級(jí)市場(chǎng)熱議的話(huà)題。據(jù)悉，信義光能可能回歸A股，擬在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。三年前，福萊特玻璃就已完成A股上市，并一度成就千億市值的高光時(shí)刻，近期不少港股光伏公司也宣布“回A”，形成浪潮。背后本質(zhì)的原因，或在于A股資本市場(chǎng)的估值紅利。

尾語(yǔ)：

信義光能、福萊特玻璃這兩大寡頭凈利潤(rùn)齊齊下滑，亦折射出光伏玻璃行業(yè)受困于成本及競(jìng)爭(zhēng)加劇的事實(shí)。但相較于其他光伏玻璃企業(yè)，信義光能及福萊特玻璃業(yè)績(jī)下滑幅度相對(duì)較小，這或許凸顯出港股百?gòu)?qiáng)的本色：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性及抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)勁。

伴隨著碳中和的推進(jìn)，光伏玻璃行業(yè)布局良機(jī)也許正在醞釀，信義光能、福萊特等公司能否及時(shí)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)是值得投資者關(guān)注。但更值得關(guān)注的是，第十屆“港股100強(qiáng)”活動(dòng)即將于2023年2月24日舉行，同時(shí)會(huì)揭曉第十屆“港股100強(qiáng)”主榜單和子榜單入榜企業(yè)。

據(jù)悉，過(guò)去九屆“港股100強(qiáng)”主榜單及子榜單中，信義光能和福萊特玻璃憑借穩(wěn)健業(yè)績(jī)表現(xiàn)及行業(yè)領(lǐng)先地位，多次在“港股100強(qiáng)”主榜單和子榜單中斬獲不俗的排名。

當(dāng)前，在行業(yè)景氣度低迷之際，凸顯業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性及強(qiáng)勁抗風(fēng)險(xiǎn)能力的信義光能、福萊特玻璃有望代表光伏玻璃行業(yè)再度沖進(jìn)第十屆“港股100強(qiáng)”。

“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起?；顒?dòng)旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算，評(píng)選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。

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